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新资本融合浪潮 生物航母要抢滩资本市场

中经BP社》 ( 日期:2007-03-27 11:16)

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     生物医药制品研发及生产国家队中生集团的“出航”,不仅拉开了医药行业央企整体上市的帷幕,亦将拉升一直被誉为小板块的医药股整体投资价值,有望打破由金融股等大市值A股一统天下的局面
  “医药板块跃身中国股市大市值阶层的梦想更近一步了!”得知中国生物技术集团公司(简称中生集团)拟通过天坛生物这个资本平台整合旗下资源的消息,业界反应格外强烈。
 
  医药行业央企整体上市工作通过中生集团兼并天坛生物已经悄然拉开帷幕。而对于中国资本市场而言,数十亿市值的生物医药制品“航空母舰”——中生集团的“出航”,意味一直被誉为小板块的医药股整体投资价值的拉升,有望打破由金融股等大市值A股一统天下的局面。

  天坛生物日前发表重大事项公告称,中生集团已经做出决议,并与北京天坛生物制品股份有限公司(下称北京所)签订了《国有股权转让协议》,拟将北京所持有的天坛生物56.27%的国有股权,计18315万股国有限售流通股(占总股本56.27%)无偿上划至中生集团,由中生集团直接持有。据悉,国务院国资委已于2月14日批准了上述转让事宜。

  对于本次收购之目的,中生集团高层表示,拟利用天坛生物作为资本运作平台,逐步整合集团系统内部业务、优化资源配置,进一步转化集团内部目前运营机制、提高资产运营效率,培育集团公司的综合竞争力,更好地实现国有资产保值增值的目标;同时,通过股权划转及后续的整合工作增强上市公司的研发能力、增加其资源储备、拓展其业务规模、增强其持续盈利能力,提升上市公司的投资价值。

  记者采访了解到,在本次收购完成后,中生集团将可能采用天坛生物定向增发方式以集团内资产认购上市公司股份,进而迈出整合集团旗下六大所资产以至集团整体上市的关键一步。

  六大所融合猜想

  此次收购始于2006年8月21日,中生集团总经理办公会议于当天审议决定将由集团直接持有天坛生物股权。而此前,中生集团刚刚将长春生物制品研究所(下称长春所)51%的股权收归麾下。

  如果说前次收购长春所是业界对中生集团整体上市的朦胧猜测,那么此次将天坛生物56.27%的股权无偿划转给中生集团,则充分体现了集团注入优质资产从而整体上市的动机,资产整合整体上市已实质性地提上议程。

  天坛生物新东家中生集团是国务院国资委管理的重要骨干企业,注册资本14.288亿元,是集研发、生产、经营为一体的全国最大的生物技术企业集团,是我国生物制品特别是疫苗产品的主要供应者。中生集团旗下主要资产和业务分布于北京、上海、成都、武汉、兰州、长春,该六大生物制品研究所覆盖了国内相关领域的绝大部分产品,并代表了国内生物制品行业的最高科研和技术水平。

  依据天健会计师事务所有限公司的审计报告,2003~2005年,中生集团主营业务收入分别为22.9亿元、26.8亿元和30.4亿元,实现净利润分别为2227.6万元、15985.9万元和20566.5万元。

  初步测算2006年集团五大生物研究所(包括上海所、长春所、成都所、兰州所、武汉所,因北京所2006年度仍为天坛生物控股人,故未计入)营利性资产主营收入约4亿元,净利1.15亿元,约为天坛生物净利润的2倍左右。

  有业内人士对此向《医药经济报》记者表示,目前世界前五大疫苗制造商垄断全球80%疫苗市场,其中排名第五的凯龙2005年疫苗收入仅5.8亿美元,而中生集团整合旗下六大生研所后,依托中国这个有极具潜力的市场,未来有望超越凯龙,跻身世界第五大疫苗制造商。

  对于目前市场价值已经处于医药板块高位的天坛生物,国信证券资深行业分析师贺平鸽认为,今后天坛生物将体现更为重要的以其为壳逐步整合中生集团六大研究所资产的价值。由此可以清晰地看到中生集团的资产整合思路:如果天坛生物能够顺利注入中生集团六大所优质资产,通过其强大的研发平台及大份额的市场占有率将获取更为强势的市场议价能力,公司将成为疫苗制造业及血制品行业的“航空母舰”。

  新资本融合浪潮

  在股权分置改革基本完成后,随着资本市场的活跃,在全流通的条件下,我国股市的主要投资机会在相当长的时期内都将围绕资产重组、资产整合展开。

  从国资委的目标来看,已明确提出到2010年,中央企业要调整和重组至80~100家。在过去3年,共有73家中央企业参与了38次重组,企业户数从196家减少至目前的159家,按每年10家左右的速度整合。而目前,至少还有59家需要在4年内整合完成,平均每年要整合15家左右,整合速度将明显加快。随着国资委对央企整体上市计划的不断推进,借道资本市场最终实现集团做大做强的战略目标,亦成为中生集团2007年的工作重点之一。

  从生物技术产业角度来看,中生集团作为我国生物制药研发和生产的国家队,获得上市资格亦是其整合旗下六大所资产进而整体上市的关键一步。目前,中生集团不仅担负着中国国内每年90%的计划免疫疫苗的开发和供应任务,同时也是国内血液制品的最大供应商。

  据悉,中生集团旗下六大生物制品研究所都拥有血液制品和疫苗、诊断试剂、基因工程生物药等主营业务,内部竞争较为激烈。中生集团直接持有天坛生物股权后,天坛生物与其他四大生物制品研究所(上海所、成都所、武汉所和兰州所)之间的同业竞争表面化。因此,股权划转已经被业界普遍理解为中生集团今后将疫苗和血液资产注入天坛生物、实现内部资源整合作的必要铺垫。

  海通证券贺菊颖向《医药经济报》记者表示,资产注入的一个要素是集团拥有大量的未上市资源,另一个要素则在于集团资产注入的意愿是否强烈,而在两者都兼顾的企业整体上市、收购资产行动中,被注入资产的企业将发生重大质变,不仅企业的潜在价值提升,行业集中度也将进一步提高。她表示,中生集团利用天坛生物整体上市正可归于这一范畴。

  2007年医药行业各大集团整体上市、资产注入等行动,已经成为证券市场的投资主题之一。目前具有资产注入或集团整体上市预期的医药企业,除中生集团及天坛生物外,还包括远大集团承诺注入四川远大蜀阳药业(40%)、雷允上药业(70%)、武汉远大制药集团(70.98%)等资产的华东医药,以及上实集团可能将注入包括青春宝药业、胡庆余堂药业、胡庆余堂国药号、厦门中药厂等医药资产的上实医药。

  毋庸置疑,资产注入主题正在成为引导今后资本市场的主导力量之一。中信证券程伟庆表示,资产注入概念已经成为等同于股权分置改革的重要市场变革,不仅因为管理层的政策支持和引导将促动全面的资产重整浪潮,由于实体经济中“可注入资产”远大于上市公司资产存量,也增大了潜在重整的空间,而整体的“可注入资产”盈利能力不仅高于上市公司资产,亦将提升上市公司的业绩增长。

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来源:医药经济报

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